hongtaoav@gamil.com

总得来看，米家空气净化器3的APP控制系统相比之前小米系的空气净化器更趋于简化，功能不再繁杂力求实用。四、净化能力：PM2.5 超700 10分钟快速净化CADR的重要性以前总是被人忽视，不过随着现在新国标的推行，厂家们必须把CADR值写到产品介绍页面上去，消费者对这点的了解也变得越来越多。

八、传奇生物的CAR-T疗法商业价值有限，现有产品管线无法支撑目前估值我们认为公司的原有业务和CAR-T业务的估值逻辑不同，我们选择SOTP方式估算公司价值。原有业务估值我们预测原有的生命科学服务与产品业务按照15%增速增长，而工业酶业务按照50%的增速增长。2018年该部分业务的EBTIDA约3，030万美元，按照25.4x EV/EBTIDA对应估值在7.56亿美元，对应每股价值在3.29港币。

▪ 上海入组病人病情更加轻微。西安入组患者系至少完成两线治疗复发，而上海有一些则一线治疗复发后直接入组CAR-T 试验。所以上海医院临床病人的病情更加轻微，但是上海临床数据显示经过传奇CAR-T 治疗的病人复发比例远高过西安的病人，非常不合乎逻辑。

回顾前部分章节讨论的双特异性抗体的质量控制不稳定、CD28共刺激域的效果猛烈但不持久的特点，LCAR-B38M本身的技术缺陷是导致这次患者死亡的主要原因。六、 Janssen合作的真相，CAR-T赛道的众多赛马之一金斯瑞并未就传奇生物于Janssen的合作事项对外披露太多信息，但是我们可以通过Janssen在CAR-T和多发性骨髓瘤上面的战略布局，理解传奇生物的地位。

降准方面，春节前可能有一次降准。因为春节取现增加将会导致流动性紧张，同时明年1月2020年提前批专项债大规模发行，亦需要流动性支持，而人民币汇率相对稳定给了降准的外部空间。关注点二：货币供应方式是否会有新提法？2016年的中央经济工作会议指出，适应货币供应方式新变化。今年召开的十九届四中全会决定特别提出，建设现代中央银行制度，完善基础货币投放机制。

管理层选择高位套现，并且通过隐蔽的子公司股份支付方式窃取公众股东利益。管理层在死亡案例公告之后持续高位套现，累计抛售5，110万股以上；同时管理层通过复杂交易结构，规避了巨额股份支付，并筹划将传奇生物分拆上市，对窃取公众股东利益。传奇生物的CAR-T疗法商业价值有限，现有产品管线无法支撑目前估值。公司传统业务以25倍EBITDA测算，估值在7.56亿美元左右，对应每股价值约3.29港币；公司CAR-T业务以最好的假设计算估值在4.73亿美元，对应每股价值约2.03港币；公司目标价在每股3.29 - 5.32港币。但由于我们怀疑公司CAR-T数据涉嫌造假，最终估值仅为每股3.29港币，强烈建议卖出。